白银价格彻底失控：一场由资金主导的投机盛宴

日期：2026-01-30 14:01:32 / 人气：18

继周末突破100美元/盎司关口后，2026年1月26日，白银价格再度上演疯涨行情，盘中一度冲破110美元/盎司。这个被称作“穷人的黄金”的品种，终于打破了长达半个世纪的震荡格局，以极其迅猛的姿态踏入三位数区间。然而，这场看似壮观的行情，绝非基本面驱动的价值重估，而是一场脱离本质、充满博弈色彩的投机狂欢，背后是资金的疯狂炒作与宏观情绪的极致放大。

当下的白银市场，早已背离了供需基本面的支撑，陷入了纯粹的资金博弈漩涡。最直观的信号便是金银比的极端偏离：近几个月来，金银比从超过100的极端高位回归至65的历史均值区间后，并未企稳，反而持续下探至46.36，远超60-70的合理波动范围。这种反向极端偏离，清晰地昭示着白银价格已完全脱离自身价值逻辑，成为资金逐利的工具。从市场表现来看，1月26日当天现货白银价格报110.25美元/盎司，较2025年12月末的71.58美元/盎司涨幅高达54.02%，而同期黄金涨幅仅17.83%，避险属性更强的黄金反而落后，足以说明所谓“避险需求”只是投机资金的借口。

01 反常行情：政策扰动与库存异动的双重催化

这一轮白银行情的爆发，始于一系列反常的市场信号与政策变动。2024年底至2025年初，COMEX白银库存大幅回升，甚至超越2020年峰值，这直接导致当时白银涨幅落后于黄金，推高金银比至极端水平。但诡异的是，在全球白银产量未增、需求未减的背景下，伦敦、上海等主要交易所库存持续下降，唯有纽约COMEX库存逆势大增，这种背离绝非市场自发形成的结果。

核心驱动源于美国政策的扰动。特朗普政府将白银纳入“关键矿产清单”，并释放征收25%-50%进口关税的预期，引发全球市场恐慌，倒逼白银资源大规模流向美国。2025年全球白银ETF总持仓量攀升11.3亿盎司，新增持仓主要集中在COMEX认证仓库，直接推动库存激增，期间COMEX库存增长量约为LBMA库存减少量的50%。9月25日，部分白银关税代码被列入豁免清单，市场恐慌缓解，COMEX库存开始以历史罕见速度下滑，这种库存的剧烈波动，为后续价格暴涨埋下了伏笔。尽管2025年11月美国政府再次将白银纳入关键矿产清单，但此时投机资金已嗅到利润空间，行情彻底失控。

02 资金狂欢：巨头控盘与散户跟风的炒作闭环

在突破50美元/盎司的历史高点前，白银走势仍相对理性，但此后CTA基金的介入彻底点燃了投机热情。2025年12月17日，银价突破65美元关键阻力位，全球约70%的趋势跟踪策略触发无脑买入信号，这类资金摒弃基本面，仅追随意动量，直接加速价格上涨。这种极端行情迅速传导至现货市场，国内深圳水贝市场出现散户囤积热潮，柜台前排起长队，推动国内白银价格较伦敦现货溢价超12美元/盎司；伦敦市场现货溢价也飙升至历史极值，实物银条较期货价格需多付5美元/盎司，供需紧张的假象进一步放大了炒作空间。

资金炒作的格局已然清晰，CFTC数据显示，白银非商业净多头持仓从2025年11月底的15万手飙升至2026年1月20日的22万手，两个月增幅达46.67%。其中摩根大通、高盛等巨头的净多头持仓占比从10%升至35%，通过“增仓-拉涨-吸引散户跟风”的套路，形成“巨头控盘、散户抬轿”的局面。期权市场的推波助澜更是加剧了波动，大量90-100美元行权价的看涨期权被买入，随着价格逼近目标位，做市商为对冲风险被迫加仓，形成“价格上涨-被动买入-再上涨”的正反馈循环。而1月22日特朗普关于“美国舰队前往伊朗”的言论，进一步叠加地缘风险情绪，当日COMEX白银期货成交量达35万手创两个月新高，银价单日上涨5%，次日便突破100美元大关。

03 盛宴预警：回调压力与未来变量

疯狂的上涨背后，是日益累积的回调风险。当前COMEX白银期货单日波动幅度已从12月的3%-5%扩大至1月的5%-8%，超越多数个股，资金操纵痕迹明显——1月20日摩根大通减持2万手净多头，次日银价便从98美元跌至95美元，散户沦为资金博弈的炮灰。更关键的是，当前价格已透支未来6-12个月的降息与地缘风险预期，估值扭曲严重。历史数据显示，金银比低于50后，白银回调概率达70%，1980年、2012年两次金银比破50后，白银均出现15%-30%的回调，花旗更是预测未来6-12个月白银目标价为70美元，回调空间超30%。

短期内，白银面临三大回调压力：其一，资金获利了结压力，22万手非商业净多头持仓中40%为短线资金，宏观局势企稳后将加速出逃；其二，技术面超买修复，周线RSI指标飙至85以上，远超70的超买阈值，且MACD顶背离信号持续，短期回调概率极高；其三，政策调控加码，上海期货交易所1月26日已紧急收紧白银期货交易限额，上期所12月底提示风险后，国内成交量已环比下降20%，监管举措将直接抑制投机热情。

未来两个月，行情走向将取决于三大核心变量。一是美联储降息落地情况：若3月起如期全年降息100-150BP，实际利率下行至1%以下，机构乐观预期目标价110-120美元；若降息不及预期，炒作逻辑崩塌，银价或回调至75-80美元。二是资金流向稳定性：若白银ETF与投机净多头持续流入，行情或维持震荡；若SLV持仓连续减持、CFTC净多头回落至18万手以下，炒作将退潮。三是地缘情绪可持续性：若中东局势、美欧关税争端缓和，白银失去情绪支撑；若冲突升级，或触发第二波炒作，但上涨空间已大幅收窄。

04 尾声：历史的回响与理性的坚守

自民国政府法币改革终结银本位后，白银彻底褪去货币属性，成为工业品与投机品的结合体，多数时候由工业需求主导，仅偶尔因资金炒作凸显投机属性。1973-1979年，亨特兄弟囤积2亿盎司白银，将价格推至50美元/盎司后崩盘，造就无数暴富与破产的故事，这种投机基因从未消失，如今只是再度显现。

白银破百美元，是法币体系信用裂痕的具象化，是宏观宽松、地缘扰动与资金炒作共同造就的盛宴，但绝非价值重构的结果。尽管瑞银预测白银长期仍有25%上涨空间，但短期已进入资金拥挤的高危区间。站在这个百年难遇的行情关口，唯有铭记历史教训，敬畏市场规律，坚守理性而非盲目追高，才能在这场投机洪流中全身而退。对于尚未入局者而言，与其冒险跟风，不如静观其变，见证这场盛宴的落幕与回归。

作者：门徒娱乐