“定增的常规逻辑是给机构留出一定的折价安全垫，溢价发行相当于让机构在二级市场追高买入，还要锁定六个月。”上述私募基金经理认为，定价窗口是这轮行情的最高点，管理层在周期高点推了一个溢价定增，意味着机构要承担极高的回撤风险。
内部人分两路：
套现50亿离场，4.5亿定增进场
据江波龙历次公告披露，2025年9月至2026年6月，公司实控人相关主体及核心高管在近一年内累计套现超过50亿元。
其中，第二大股东李志雄套现力度最大。2025年9月至11月，他以均价152元减持419万股，套现约6.39亿元；2026年5月12日至6月25日期间，李志雄以均价575.69元累计减持239.99万股，套现约13.83亿元，累计套现约20.22亿元。
实控人蔡华波控制的五大员工持股平台——龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号，减持更为密集。2025年9月至10月，五大平台通过集中竞价、大宗交易累计减持547.9万股，套现约7.55亿元；五大平台在2026年1月通过询价转让1257万股，套现26.67亿元，两轮合计套现约34.22亿元。
在实控人平台减持套现的同时，四位原发起人高管选择反向操作——据招股书及定增公告，王伟民、杨晓斌、黄海华、张旭均为江波龙发起人股东，曾分别担任公司副总经理、销售副总裁、监事等核心职务。2026年8月7日，四人以560元/股参与公司定增，合计出资约4.5亿元。其中，杨晓斌更是报出了710元/股的最高申购价。
江波龙工作人员表示，公司董事以及高级管理人员减持，均已按照上市规则等相关规范性文件进行提前公告及披露。相关减持主要系公司股东个人资金需求安排，与公司生产经营情况无关；公司实际控制人在所持首发前股份的限售期届满后，已自愿承诺十二个月内不主动减持公司股份。
“套现方在高位离场，提前兑现大部分收益，而接盘方（创始团队）出于控制权考虑，需要定增锁定流动性，防止股权被稀释。”上述私募基金经理表示，套现的是财务投资人和员工持股平台，接盘的是原高管团队，身份不同、决策逻辑不同，可理解为不同资金属性下的独立决策。
（图源江波龙官方）"